인플레이션

1.배경

1)탈세계화

지난 40년간 전세계는 세계화를 통해 값싼 노동력과 원자재를 활용하여 생산 비용을 절감하고 가격을 안정화할 수 있었다. 선진국 기업들은 개발도상국의 값싼 노동력을 이용하여 인건비를 낮출 수 있었고 중국산 제품이 선진국의 저가 소비재를 대량으로 공급하면서 물가를 억제하는 데 크게 기여하였다. 이로 인해 전 세계는 지난 수십년 간 인플레이션의 위험 없이도 풍요로움을 누릴 수 있었다.

그러나, 미국 트럼프 2기 행정부가 2025년 4월 2일을 해방의 날(Liberation Day)로 지정하면서 모든 국가에 대해 10%의 기본 관세를 부과하는 동시에 무역 적자 국가에 대해 최대 50%의 추가 관세를 도입함으로써 탈세계화 시대에 접어들기 시작하였다.

기업들은 불확실한 무역 환경에서 공급망을 다변화하거나 북미 지역으로 이전하는 전략을 택하며 중국 중심의 공급 구조에서 탈피하는 움직임을 보이고 있다. 이러한 공급망 다변화는 물류 비용과 인건비 증가를 가져 온다. 특히 이러한 리쇼어링과 부족한 노동력은 선진국 내 제조업 임금 상승을 유발하여 비용 인플레이션을 일으키게 된다.

트럼프 행정부가 추진하고 있는 높은 관세와 수입 제한 등의 보호 무역은 고스란히 소비자 가격 상승으로 전이된다. 이 역시 인플레이션의 주요 원인이 된다.

뿐만 아니라, 미 행정부는 반도체, 희토류 등 핵심 전략 산업에 대한 중국 의존도를 낮추려는 강력한 의지를 보이고 있다. 이는 공급 충격을 유발하고 원자재 가격이 급등할 가능성을 높이게 된다.

요약하면, 탈세계화는 생산 비용 증가, 원자재 공급 충격, 소비자가격 상승 등의 다양한 경로를 통해 인플레이션을 유발하게 된다.

2)인플레이션

인플레이션의 정의는 다음과 같다.

물가가 상승하고 돈의 가치가 하락하는 현상

인플레이션으로 이득을 보는 사람들도 있는데 다음과 같다.

• 돈을 빌린 사람 : 물가 상승으로 인해 채무 실질 가치가 하락하여 상대적으로 이득을 본다.
• 보험사 : 보험 지급액의 실질가치가 하락.
• 월급 노동자 : 기업이 연봉 책정 시, 물가 인상분을 대개 반영한다.
• 수출업 : 자국 통화 약세는 수출에 유리하다.

당신이 보험사도, 수출업자도 아니고 월급 노동자로서도 만족하지 못한다면? (그렇다고 인플레이션으로 이득 보는 사람에 속하기 위해 애써 돈을 빌리는 것은 아닐 것이다.)

• 실물 자산 투자자 : 부동산, 금 등의 실물 자산의 가치가 상승하여 이득을 본다.
• 부자 : 다양한 실물 투자를 할 수 있어 인플레이션을 헷지할 수 있는 수단이 많다.

결국, 인플레이션 시대에서는 개인 투자자는 실물 자산 투자 비중을 높여 자산 가치 하락에 방어해야 한다는 결론을 얻을 수 있다.

3)한국의 취약성

원화 가치는 달러 가치보다 하락을 대비하기 힘들다. 특히, 세계 금융시장이 불안정할 때는 더욱 그렇다. 금융 시장이 불안정할수록 투자자들은 신흥국 통화나 주식 등의 위험 자산을 팔고 달러나 금과 같은 안전 자산을 선호하게 된다.

굳이 달러와 비교하지 않더라도 원화 가치 하락은 심각한 수준이다. 우리나라는 에너지와 원자재 대부분을 수입에 의존한다. 달러 강세 기조와 원자재 가격 상승 기조가 더해지면 국내 수입 기업에 불리, 경상 수지의 악화를 유발, 이는 원화 약세를 가속화한다.

원화 보유가 더 위험해 보이는 이유를 하나 더 꼽자면, 엄청난 가계 부채이다. 우리나라의 가계 부채 비율은 2024년 4분기 기준 GDP의 91.7%로, 38개 주요국 중 세계 2위 수준이다. 우리나라보다 가계 대출이 높았던 국가들은 부동산 경제가 무너지고 예외 없이 위기를 맞이하였다는 점이 원화 보유가 더 망설여지는 이유이다.

4)한국의 집값과 물가 통계 왜곡

작성중

2.인플레이션 헷지

1) 필요성

앞서 언급하였듯, 인플에이션 시대에는 월급이 오르지 않아도 돈의 가치가 떨어지므로 이를 방어(헷지)할 필요가 있다.

2)달러 투자

달러 투자는 인플레이션 헷지 중 가장 쉽게 시도해 볼 만한 수단이 될 수 있다. 원화 가치가 달러 가치보다 더 빠르게 낮아지고 있는 점을 공략하여 달러를 사 들여 원화 인플레이션을 방어할 수 있다. 특히, 미국 달러는 인플레이션으로 인한 화폐 가치 하락분만큼 금리를 높여주는 성격이 있어 단기적으로는 인플레이션을 방어할 수 있는 괜찮은 수단이 될 수 있다.

3)금 투자

-가치 및 필요성

금은 인류가 2000년 넘게 통화로 사용되어 온 원자재로서, 지금도 안전자산의 지위를 인정받고 있다. 따라서 통화 가치 하락을 유발하는 인플레이션의 주요 헷지 수단이 될 수 있다. 역사적으로도 달러 가치가 약해질 때 국제 금 가격이 상승하는 경향을 보여 왔다. 그 외에도 포트폴리오 분산의 주요 수단이기도 하며, 화폐 가치가 불안정해져도 금 자체의 물리적, 희소적 가치 덕분에 전쟁이나 정치적 혼란과 같은 지정학적 위험에 대비할 수 있다는 장점도 있다. 특히, 비트코인/나스닥과 역방향으로 움직이는 자산이므로, 비트코인, 주식 투자자라면 포트폴리오에 넣어둘 필요가 있다. 일반적으로 전재산의 10%는 금으로 투자하는 원칙이 권장된다.

-각국 중앙은행들의 금 매수 추세

세계 각국의 중앙은행들이 앞다투어 금을 매수하고 있는 추세도 금 투자 필요성을 뒷받침한다. 2024년에는 총 1,045톤의 금이 매입되어 1996년 이후 가장 많은 수치를 기록했다. 이는 2022년과 2023년에 이어 세 번째로 1,000톤 이상을 매입한 것으로, 중앙은행들의 금 보유가 전략적 자산 배분의 핵심임을 보여준다.

그 배경에는 미국 달러에 대한 신뢰도 하락이 있다. 미국의 국가 부채와 재정 적자 확대, 미중 무역 갈등으로 인한 국제 금융 시장의 변동성 확대 등의 불확실성 속에서 중국, 러시아 등 주요 국가들은 달러 의존도를 줄이고 금을 비롯한 다른 자산으로 대체하고 있다.

-금ETF

금 투자 방법에는 다양한 방법이 있는데 부담스러운 실물 구매를 제외한 간접 투자 중 첫번째로 금 ETF를 들 수 있겠다.

• 주요 현물ETF : 타이거 KRX 금현물, 에이스 KRX 금현물 ETF (보수율이0.15%로 낮다)
• 국제 금물 ETF 간접 재투자 상품 : 솔 국제금ETF, 코덱스 금 액티브 ETF (간접 재투자 방식이므로 보수가 더 높은 경향)
• 장점
  – 1만원 미만 소액 투자 가능
  -보관수수료 : 연 0.2~0.5%
  -배당 소득세 15.4% 면제 가능 (팩트체크)
  – 연금 계좌(ISA, IRP, 연금저축펀드)를 통해 투자 시 비과세 혜택, 세액 공제 혜택 (자세히)
  – 대부분 환헷지 옵션이 제공되어 원화 기준 수익률 변동성을 줄일 수 있다.
• 단점
  – 가격 변동성 : 당연한 이야기지만, 가격 변동성이 존재한다. 원금을 100% 보장하지 못한다.
  – 장기 투자 시, 롤오버 비용과 선물가견-실물금가격 간 괴리 등으로 인해 장기 수익률이 실제 실물 금가격 상승률에 미치지 못할 수 있음.
  -수수료 존재. ETF 관리보수(연 0.2% ~ 0.5%)가 발생한다.

개인적으로 생각하기에는 수수료(관리보수비용)를 제외하고는 큰 단점이 없는 것 같다.

-KRX 금 투자

이는 한국거래소가 운영하는 공식 금 현물 시장으로, 1g 단위로 실물 금을 매매할 수 있는 제도이다.

기초 자산은 99.99% 순도의 실물 금으로, 실제 거래 시 실물은 한국예탁결제원에 보관되는 형식이다. 이를 위해 투자자가 할 일은 증권사에서 KRX 금 계좌를 개설하는 것 뿐이다. 1g 단위로 거래(10~15만원 선)되고 주식 거래 시간과 동일한 시간대에 거래된다는 점에서 투자 방법은 주식투자자에게 낯설지 않을 것이다. 다만, 실물 금을 실제로 인출할 때는 10%의 부가세, 수수료 및 세공비가 발생하므로 인출을 하지 않고 장기 보유할 투자자에게 적합하다.

역시 환헷지가 가능하며 금 가격과 거의 일대일로 연동된다는 점은 금 ETF와 동일하다.

• 금 ETF vs KRX 금 투자

	금 ETF	KRX 금 투자
최소거래단위	1주	1g (10~15만원)
실물 연계	실물 또는 선물	실물 금 계좌 보유
수수료(보관)	연 0.2~0.5%	연 0.15~0.3%
세금혜택(비슷)	연금계좌 활용 시 KRX금 투자에 비해 유리	장점 : 비과세 혜택, 소액 투자 가능. 실물 연계율이 ETF에 비해 높아 장기 헷지용으로 유리

연금 계좌를 통해 투자할 것이 아니라면 KRX 금 투자가 조금 더 나아보인다.

4)기타 원자재 투자

원자재 가격 상승은 요즈음의 인플레이션의 주요 원인 중 하나이다. (근거 추가 예정) 따라서, 원자재 관련 포트폴리오를 구성하는 것이 필요하다. 작성중

5)인플레이션과 부동산 투자 관계

부동산 또한 실물 자산 투자이므로 인플레이션 시대의 투자 방법으로 제시될 수 있으나 몇 가지 고려해야 할 점이 있다.

부동산에 도움이 되는 인플레이션은 어디까지나 완만한 인플레이션일 때의 이야기다. 지나치게 강한 인플레이션은 정부의 긴축 정책으로 이어져 오히려 부동산 시장에 압박을 줄 수 있다.

특히 우리나라의 물가 통계는 집값이 제외되어 있어 그동안 돈을 계속 풀 수 있었고 이로 인해 집값이 상승한 측면이 있다. 하지만 원화 가치 급락 시에는 돈을 풀 수 없게 되어 이는 부동산 가격 하락을 유도할 수 있다.

3.마치며

전 세계적인 탈세계화와 보호무역 확산으로 인해 생산 비용과 물류비가 증가하면서 인플레이션 압력이 높아지는 가운데, 인플레이션 헷지의 필요성과 그 구체적인 방법에 대해 알아보았다.

이러한 환경에서는 실물 자산 투자가 중요한 전략이 됨을 설명하였다. 달러 투자는 원화 가치 하락에 대한 가장 손쉬운 방어 수단이 될 수 있고, 금은 통화 가치 하락과 지정학적 위험에 대응할 수 있는 대표적 안전 자산이라는 장점이 있다. 금 투자 방법으로는, 금 ETF를 통한 간접 투자와 KRX 금 계좌를 통한 실물 연계 투자가 있으며, 각각 장단점이 존재한다.

현금 비중을 줄이고, 달러, 금, 기타 원자재 등 실물 투자를 포트폴리오에 추가하는 것이 인플레이션 시대에 들어서서 선택 사항이 아니라 필수가 되었다. 이를 통해, 자산 가치를 지키고 불확실한 금융 환경 속에서 리스크를 효과적으로 대비할 수 있을 것이다.