조정장과 베어마켓

주가가 고점 대비 10% 내외로 하락하는 현상을 조정(Correction)이라고 한다. 조정장은 일반적으로 수개월 내에 비교적 빠르게 회복되는 특징을 보이며, 2024년 8월과 2025년 4월 관세 충격으로 인한 하락이 이에 해당한다.

반면, 고점 대비 20% 이상 하락할 경우 이를 폭락장(Bear Market)으로 구분한다. 폭락장은 극심한 시장 공포와 거시 경제 위기를 동반하는 경우가 대부분이다. 가장 최근 사례는 2022년으로, 금리 인상과 러시아-우크라이나 전쟁 충격이 겹치며 나스닥 지수가 33% 이상 하락했다.

조정장은 우량주 세일 기간 – 절호의 기회

블랙프라이데이에 쇼핑하는 것이 가장 효율적이듯, 주식 투자는 조정장을 활용할 때 수익을 극대화할 수 있다.

엔비디아, 구글처럼 재무가 탄탄하고 성장성이 증명된 우량주들은 평소에 가격이 좀처럼 낮아지지 않는다. 하지만 조정장은 이런 우량주들마저 ‘억울하게’ 하락하는 시기다. 개별 기업에 악재가 없어도 시장 전체를 누르는 하방 압력 때문에 주가가 동반 하락하기 때문이다.

이것이 바로 기회다. 내재가치와 무관하게 싸진 우량주를 조정장에서 매수해두면, 시장이 안정되고 본래의 모멘텀을 되찾았을 때 주가는 적정 가치로 빠르게 회복한다. 그 결과, 투자자의 포트폴리오 수익률은 단기간에 급증하게 된다.

그럼에도 조정장에서 머뭇거리는 이유

조정장이 기회라는 것을 알면서도 선뜻 매수하지 못하는 이유는 무엇일까?

가장 큰 원인은 투자자의 심리적 기준점이 되는 ‘매수 평단가’에 있다. 최근에 주식을 매수해 평단가가 현재가와 비슷한 투자자는 조정이 오면 수익률이 0%에 가깝거나 마이너스로 전환된다. 마이너스가 찍힌 종목에 추가 자금을 투입하는 것은 본능적인 저항감을 일으키기에, 추가 매수를 주저하게 된다.

반면, 우량주를 오랫동안 보유한 장기 투자자의 상황은 완전히 다르다. 이들의 평단가는 현재가보다 훨씬 낮아 견고한 ‘수익 쿠션’을 확보하고 있다. 가령 120%의 수익을 내던 종목이 10% 하락해도 여전히 100%에 가까운 압도적인 수익 상태다. 이들에게 조정은 손실의 공포가 아닌, ‘검증된 우량주를 더 싸게 살 절호의 기회’로 인식된다.

결국 조정장에서의 담대한 매수 능력은 낮은 평단가에서 오는 심리적 안정감에서 비롯되는 것이다.

조정장이 왔을 때 준비되어 있어야 하는 것

결국 조정장에서의 성공적인 투자는 하락이 시작되기 전에 이미 결정된다. 핵심은 ‘수익 쿠션’이 충분한 포트폴리오를 미리 구축해 두는 것이다.

수익률이 마이너스이거나 10% 미만인 종목들로 채워진 포트폴리오는 조정의 압력을 견뎌낼 심리적, 재정적 여력이 없다. 반면, 대부분의 종목이 100%에 근접하거나 그 이상의 수익률을 기록하고 있다면, 10%정도의 하락은 감당할 수 있는 변동성에 불과하다. 이런 투자자만이 하락을 공포가 아닌 기회로 인식하고 추가 매수에 나설 수 있다.

이처럼 견고한 포트폴리오는 단기적인 매매 기술이 아닌, 시간의 힘을 빌린 장기 투자의 결과물이다. 우량 자산을 숲을 가꾸듯 오랜 시간 보유하며 키워나가야만 얻을 수 있다. 평소에 장기 투자를 통해 포트폴리오의 기초 체력을 길러두어야만, 결정적인 순간에 흔들리지 않고 기회를 잡을 수 있는 것이다.

아래는 2025년 11월 조정장에서 나의 포트폴리오가 흔들리지 않는 이유를 보여주는 실제 사례다. 19개 종목 중 수익률 상위 8개만 캡쳐한 것인데, 시장의 하락을 부담 없이 받아들일 수 있다.

조정은 이런 상태에서 맞이하여야 한다. (사실 이것도 많이 부족하다. 2025년 3월에 관세 충격을 앞두고 거의 전량 매도하다시피 하고 다시 산 것들이라 수익률이 저조한 편이다. )

1년 농사는 조정장 맞이 대비

주식 투자로 1년 농사를 잘 짓는 법은 의외로 간단하다. 매일 시장에 참견할 필요 없이, 1년 중 단 두 달의 ‘조정기’에만 집중하면 된다.

평소에는 사냥꾼처럼 조용히 기다린다. 보유 종목은 시간의 힘을 믿고 묵묵히 키워나가고, 새로운 종목은 함부로 매수하지 말고 신중하게 발굴만 해둔다.

그러다 마침내 시장이 스스로 가격을 낮춰주는 조정장이 오면, 그동안 준비한 총알(현금)으로 가장 좋은 사냥감(우량주)을 망설임 없이 분할 매수하는 것이다. 1년의 수익률은 평범한 10개월이 아닌, 이 결정적인 2개월에 의해 좌우된다.

조정장과 폭락장

조정인 줄 알고 기회로 여기고 추가매수했는데 주가가 더 빠져서 폭락장이 되어간다면? 예컨대, 주가가 고점 대비 10%쯤 빠졌을 때 추가매수했는데 며칠 뒤 20%까지 빠지고 시장의 분위기도 압도적인 공포 분위기로 돌아섰다면?

우선 주가가 20%이상 빠질 때는 시장이 극심한 공포에 휩싸이기 때문에 멘탈을 부여잡기 힘들다는 데 동의한다. 하지만 그럼에도 불구하고 더 장기적으로 바라볼 때 시장은 결국 회복하고 우상향할 것이라는 믿음을 잃지 않아야 한다. 아래는 2022년 폭락장 이후 현재까지의 S&P500 지수이다.

모두 장기적으로 바라보면 결국 회복했다. 특히 2020 코로나19로 인한 베어마켓은 마치 없었던 것처럼 생각해도 무방할 만큼 순식간에 회복했고, 2000년 닷컴버블을 제외한 나머지 2개의 베어마켓도 마찬가지다. 다른 이야기인데, 이걸 보면 정말 닷컴버블이 무서운 것은 사실이다. 회복에 5년이 넘게 걸린 것을 보면. 하지만 가장 무서운 닷컴버블도 결국 5년만에 회복되었다는 것이 중요하다.

결론

베어마켓(폭락장)에 대한 나의 생각은 다음과 같다.

• 미리 피할 수 있으면 피하겠지만
• 피할 수 없이 맞이했다면 좀 두드려맞아도 결국 괜찮다.

그보다 약한 조정장에 대한 나의 생각은 다음과 같다.

• 가랑비 같은 것이니까 피할 필요도 없고
• ‘기회를 주셔서 감사합니다’하고 추가매수하기